研究報告丨富途：騰訊廣告收入有望翻倍-今季迎遊戲旺季

2023-08-17 20:10 admin

富途指騰訊次季廣告業務增長明顯 ，公司利潤率超預期。資料圖

富途發表研究報告指，騰訊(00700)第二季營收1,492.08億元人民幣(下同)，按年增長10.71%，不及市場預期。其中廣告業務收入增長明顯，增值業務和金科企服業務不及預期。

利潤方面，騰訊第二季毛利率為47.48%，較首季45.46%大幅提升，創下至2020年第二季以來新高，主要由於降本增效，以及高毛利的業務收入佔比增長，比如微信小程序遊戲、視頻號廣告等。經調整後淨利潤為375.48億元，超出市場預期，得益於對費用的優化控制得當。

騰訊第二季遊戲業務收入為445億元，按年增長放緩至4.78%，按季下滑7.87%，相較一季度的超預期表現有所降溫，但整體遊戲市場復甦趨勢初現。富途指出，按季下滑主要源於國內遊戲季節性低迷，以及頭部遊戲商業化內容環比減少，海外遊戲《勝利女神：妮姬》收入下降。

展望下半年，富途指騰訊新遊整體質量較高，《無畏契約》等作品具有爆款潛力。同時，隨著三季度暑假假期來臨，用戶平均遊戲時長將有所提升。富途預計騰訊三季度有望迎來遊戲旺季，下半年遊戲業務收入較為樂觀。

報告又指，在線廣告收入表現亮眼，視頻號潛力凸顯第二季訊在線廣告業務收入按年增長34%至250億元，增速超過行業水平，毛利率為48.94%，較首季41.69%提昇明顯，除了去年低基數的影響外，主要受益於驅動廣告平台的機器學習系統的升級，以及視頻號廣告的驅動。據AppGrowing 觀察，上半年全網訊息流素材量級按年大幅增長93.4%，今年第二季，移動互聯網廣告市場開始理性復甦。基於現有的小程序等基礎設施，騰訊認為其有機會在年內繼續使廣告增速領先於行業，並孕育出廣告收入翻倍的機會。

富途指出，上季度騰訊業績主要受到國內遊戲的拖累，宏觀經濟修復略不及預期，但廣告業務在視頻號的驅動下表現亮眼，利潤率受益於收入結構優化而持續提升。業績電話會管理層對未來的判斷相對積極，預計三季度將迎來遊戲旺季，新遊發布和商業化加快將有助於提升遊戲收入。廣告方面，預計將持續受益於視頻號廣告的驅動，未來廣告收入有望翻倍。

富途指出，自3月底以來，騰訊積極開展回購，整個上半年累計回購金額達165.22億元，佔目前總市值的0.51% 。若騰訊今年底維持派息每股2.4元不變，預計當前股價下回購分紅帶來的年化收益率為1.8%。若股票派發計劃繼續實行，在當前股價下預計帶來4.2%的額外年化收益率，疊加回購和分紅，預計總年化收益率約達到6%。

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標題：研究報告丨富途：騰訊廣告收入有望翻倍-今季迎遊戲旺季

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