編譯：Odaily 星球日報 jk

我們是否將見證現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的浪潮？ 如果你在加密貨幣行業待了一段時間，你就會知道 ETF 一直被視爲建立數字資產廣泛市場的關鍵。最近，甚至包括貝萊德集團在內的一家重要機構提交了成立這種工具的提案，引發了希望。如果像貝萊德集團這樣的領先機構進入比特幣 ETF，那么美國第一只加密貨幣 ETF 的出現一定不會太遠。

然而，根據 CoinDesk 聯系的一些專家的說法，我們可能還需要等一段時間。

就在 BITX 獲得批准的同時，一些機構向 SEC 提交了一系列有關現貨比特幣 ETF 的申請，聲明將與 Coinbase 達成監控共享協議，其中包括來自貝萊德集團的一份申請。比特幣（BTC）在 ETF 申請激增後曾短暫攀升到 31, 000 美元以上，只因爲全球最大的資產管理公司、管理超過 10 萬億美元資產的貝萊德集團的入場，反映了市場情緒中的“SEC 怎么可能拒絕這家金融巨頭”和“毫無疑問，貝萊德集團僅僅因爲他們知道這最終會批准才會提交申請”的觀點。

Bitwise Asset Management 首席投資官 Matt Hougan 告訴 CoinDesk TV：“當貝萊德集團進入市場時，你必須‘傾聽’。”與貝萊德集團一樣，Bitwise 也重新提交了比特幣現貨 ETF 的申請。而經紀公司伯恩斯坦也在提到 SEC 對現貨比特幣（BTC）ETF 的立場是很難堅持的，並且批准的概率相當高。

但是，Opimas LLC 首席執行官兼創始人 Octavio Marenzi 等人表示，該申請注定不會獲得批准。“他們已經確定了一個被 SEC 自己認定爲非法運營的資產保管人...我不太明白貝萊德集團如何使這成爲現實。”Marenzi 說。

自從加密貨幣行業首次尋求推出現貨比特幣 ETF 以來已經過去了十年，一位對這個過程非常了解的人士認爲，在短期內不會有任何批准。

Volatility Shares 的 2 倍比特幣策略 ETF（BITX）於 6 月 27 日成爲美國可用的首個槓杆加密貨幣 ETF，而 SEC 的首席投資官 Stuart Barton 是其仔細提交的申請的負責人。

Barton 表示：“拖延是因爲加密貨幣交易所的無監管性質。一個交易所要成爲受監管的交易所需要很長時間。這是一個多年的過程。這是在 ETF 獲批之前的一個步驟。目前，沒有一個比特幣交易的交易所是受監管的。”

CoinDesk 還採訪了另外兩位行業專家——對抗 SEC 的傳統對衝基金經理 James Koutoulas，他目前正在對抗 SEC 的傳票（涉及到一個針對喬·拜登和嘉伊·沃特曼的政治 Memecoin），以及加密資產交易平台 Blockstation 的首席執行官 Jai Waterman。

他們兩人都對美國立即批准現貨比特幣 ETF 的想法表示懷疑。根據 Koutoulas 在與 SEC 進行的持續法律糾紛的經驗，他表示，盡管加密社區的樂觀是合理的，但他不確定是否會百分之百地獲得最終批准。

Koutoulas 說：“ETF 能否獲得批准並不是板上釘釘的事情。”“你只需要看看（例如對 Coinbase 的訴訟）這些衝突。”Waterman 表示，SEC 處於一個困境中，面臨政治壓力，但這將“需要很長時間”。

“在 Coinbase 的訴訟得到解決或被拋棄之前，ETF 將不會獲得批准，”Waterman 說。“他們可能會轉而使用其他機構，而不是 Coinbase，但這也很困難，因爲監管機構希望找到一個聲譽良好且沒有正在進行中的訴訟的機構。”

然而，貝萊德集團的首席執行官拉裏·芬克似乎對此深信不疑。他不僅說過，資產類別的狂熱信仰者們非常依賴它進行“非法活動”，還表示比特幣可能“改變金融體系”。但他最近的一條評論表明，即使是他也認爲 ETF 的批准需要時間。

芬克在本月早些時候表示：“我們希望像過去一樣，我們可以與監管機構合作，有朝一日獲得批准，我不知道那一天會是什么時候，但我們將看看所有情況的發展。”

根據專家的說法，除了批准槓杆產品、貝萊德集團的申請和隨後的市場樂觀情緒外，XRP 的判決也給 SEC 施加了集體壓力。上周，美國法院部分判決有利於瑞波公司，認爲瑞波的 XRP 代幣在交易所和通過算法進行的銷售並不構成投資合同。“XRP 的判決可能支持 Coinbase 的案件，”Waterman 說。“這可能是除了這些 ETF 申請外的另一個壓力點。然而，我認爲 SEC 將對瑞波的判決提起上訴。”

Koutoulas 表示，XRP 的判決對 SEC 造成了非常嚴重的打擊，因爲它證實了加密法律界一直主張的 SEC 過度幹預的一切。“在他們在 XRP 上遭受重大損失之後的幾個小時內，SEC 匆忙地通過傳票騷擾我，承認‘我們的 Meme 幣是否屬於證券的問題留待另一個時候來決定’。”Koutoulas 引述了 SEC 的傳票。

“很顯然，這份傳票並不涉及合法調查，而是將聯邦政府武器化，並用於加密貨幣和政治對手。”

加密資產管理公司 Grayscale 的律師批評監管機構在拒絕其現貨比特幣 ETF 申請後批准了 Barton 的槓杆比特幣 ETF，給 SEC 增加了更多壓力。他們致信哥倫比亞特區巡回上訴法院，指稱 SEC 批准的槓杆 ETF“甚至比 Grayscale 自己的現貨比特幣 ETF 更加危險”。Grayscale 與 SEC 就其自己的現貨比特幣 ETF 申請的拒絕發生了訴訟。（注：Grayscale 是 DCG 的子公司，也是 CoinDesk 的母公司。）

Barton 表示，批准槓杆 ETF 和現貨比特幣 ETF 的過程是不同的。“我們的槓杆 ETF 與現貨比特幣 ETF 的區別在於，我們的 ETF 跟蹤在經過監管的交易所芝加哥商業交易所（CME）上交易的比特幣期貨，而擬議中的比特幣現貨 ETF 計劃參考在任何受監管交易所上都不交易的比特幣現金，”Barton 解釋道。

Barton 表示，現貨比特幣 ETF 獲批的方法論非常困難，因爲有一個上市規則—— 19 b-4 。該規則要求自我監管實體在進行任何交易規則變更之前尋求 SEC 的批准。在這種情況下，納斯達克和芝加哥期權交易所的 BZX 交易所正在尋求接管合規責任，因爲所選擇的監控合作夥伴 Coinbase 是一家無監管交易所，不符合 SEC 的要求。作爲這一規則變更的一部分，納斯達克和 Cboe BZX 計劃通過監控共享協議履行 Coinbase 的一些合規義務。Coinbase 目前是一家未受監管的交易所，因此不符合 SEC 的要求。

Barton 說：“一個需要 19 b-4 的 ETF 申請的挑战在於，交易所需要 SEC 的具體批准決定來進行上市，這使得 SEC 處於非常強大的地位。”

“交易所不僅需要證明該 ETF 符合某一套 ETF 規則，還需要回答 SEC 更廣泛的一系列問題，因爲他們實際上是在問他們‘請允許我們改變交易所規則，以便將這個新產品作爲新的 ETF 上市’，而且很少有 19 b-4 被提交，並且這是一個非常漫長的過程。”

Cboe 的五個 ETF 申請——Wise Origin、WisdomTree、VanEck、Invesco Galaxy 和 ARK 21 Shares，以及 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 都已提交了 19 b-4 申請。“一個需要 19 b-4 申請的申請的弱點在於，你需要 SEC 的具體批准來上市，這使得 SEC 處於非常強勢的地位，”Barton 說。“他們不必與你爭論這是否是一個好的投資。他們可以深入挖掘，因爲你實際上是在問他們‘請允許我們改變交易所規則，以便將這個新的基礎產品作爲新的 ETF 上市’，並且很少有 19 b-4 被提交，這是一個非常漫長的過程。”

通常，在與監管機構對抗時，你會盡力選擇最簡單的路徑，而這是一條非常困難的市場之路。當被問到爲什么貝萊德集團會申請，盡管困難重重，Barton 表示，貝萊德集團希望成爲第一個，以防壓力傳達給 SEC。

“如果有人能獲得批准，那就是貝萊德。” Koutoulas 說。“這是因爲貝萊德集團已經獲得了大約 500 個 ETF 申請的批准，只有一個永久被拒絕，而且美國政府與貝萊德集團开展了大量業務。”

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