作者：Matt Crosby，Bitcoin Magazine；編譯：五銖，金色財經

隨着我們步入 2025 年，是時候採取慎重的方法來預測比特幣今年的走勢了。考慮到鏈上數據、市場周期、宏觀經濟數據等因素，我們可以超越純粹的猜測，爲未來幾個月描繪出一幅數據驅動的圖景。

MVRV Z 分數：巨大的上行潛力

MVRV Z 分數衡量比特幣的實際價格（網絡上所有 BTC 的平均收購價格）與其市值之間的比率。將此比率標准化爲波動性可得到 Z 分數，從歷史上看，Z 分數可以清晰地反映出市場周期。

圖 1：MVRV-Z 分數顯示我們距離市場周期高峰還有很長的路要走。

目前，MVRV Z 分數表明我們仍有巨大的上漲潛力。雖然之前的周期中 Z 分數達到 7 以上，但我認爲任何超過 6 的分數都表明過度擴張，促使我們更仔細地研究其他指標以確定市場峰值。目前，我們徘徊在與 2017 年 5 月相當的水平——當時比特幣的價值僅爲幾千美元。考慮到歷史背景，從當前水平來看，還有數百個百分點的潛在收益空間。

PI 周期震蕩指標：看漲勢頭恢復

另一個重要指標是 Pi 周期頂部和底部指標，該指標跟蹤 111 天和 350 天移動平均线（後者乘以 2）。從歷史上看，當這些平均线交叉時，通常預示着比特幣價格在幾天內達到峰值。

圖2：宏觀趨勢依然看漲。

這兩條移動平均线之間的距離又开始呈上升趨勢，表明看漲勢頭重新出現。雖然 2024 年經歷了橫向盤整時期，但我們現在看到的突破表明，比特幣正在進入更強勁的增長階段，可能會持續數月。

周期的指數階段

從比特幣的歷史價格走勢來看，周期通常具有持續 6-12 個月的“減半後冷卻期”，然後進入指數增長階段。根據之前的周期，我們正接近這一突破點。雖然與之前的周期相比，收益預計會減少，但我們仍可以看到大幅增長。

圖 3：與之前的牛市相比，我們正接近周期中最看漲的階段。

作爲背景，在 2020 年周期中突破 20,000 美元的歷史高點導致比特幣價格達到近 70,000 美元的峰值，漲幅達 3.5 倍。如果我們看到比特幣價格從上一個 70,000 美元的峰值上漲 2 倍或 3 倍，那么比特幣在本周期中就有可能達到 140,000-210,000 美元。

2025 年支撐 BTC 的宏觀因素

盡管 2024 年面臨阻力，但比特幣表現強勁，即使在美元指數 (DXY) 走強的情況下也是如此。從歷史上看，比特幣和 DXY 走勢相反，因此 DXY 走強的任何逆轉都可能進一步推動比特幣的上漲。

圖 4：即使 DXY 大幅上漲，BTC 也出現上漲。

其他宏觀經濟指標，如高收益信貸周期和全球 M2 貨幣供應量，都表明比特幣的狀況正在改善。預計 2024 年出現的貨幣供應量收縮將在 2025 年逆轉，爲更加有利的環境奠定基礎。

周期主圖：任重道遠

比特幣周期主圖匯總了多個鏈上估值指標，顯示比特幣在達到估值過高之前仍有相當大的增長空間。上限目前約爲 190,000 美元，並且繼續上漲，這增強了持續上漲勢頭的前景。

圖 5：Cycle Master 的“估價過高”水平已超過 190,000 美元。

總結

目前，幾乎所有數據點都看好 2025 年。與往常一樣，過去的表現並不能保證未來的結果，但數據表明，即使在經歷了令人難以置信的積極的 2024 年之後，比特幣最好的日子仍可能還在後頭。

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