來源：guanzizai

本文根據TaleX 創始人chari的文章翻譯而來，原文鏈接：https://x.com/TaleX_chain/status/1849936180894453913

引言

2015 年 ICO 興起的時候，很多朋友建議我發個幣。當時我並沒有認真考慮這個選項，但這個問題卻引發了我的一些思考。我思考了很久 — — 幣是什么？如果是一種股權，我要不要給我的用戶 “股權”？他們已經得到了產品或服務，卻沒有爲任何 “股權” 付費。這對企業有什么幫助呢？如果只是吸引了一群投機者，那不是自我毀滅嗎？

這個問題困擾了我很久，但我沒有答案。我想不明白，就決定先擱置一邊。但當我最終決定進入加密領域時，這個問題就再也無法回避了。

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當時，基於商業模式的創業嚴重依賴風險投資來度過沒有供應鏈優勢的早期階段。就像原子彈需要達到臨界質量一樣，供應鏈優勢需要在早期基礎設施階段存活下來。初創企業必須通過補貼和投資來建立供應優勢，通過網絡 / 規模 / 品牌效應，最終獲得市場和用戶的認可。例如網約車平台。早期，公司補貼司機和乘客，幫助他們度過乘客或司機太少的階段。最終，當供應超過臨界點時，司機和乘客可以快速匹配，服務順利交付。

這種創業方式看似簡單：投入大量資金，快速建立供應優勢，實現網絡效應，然後开始賺錢。但實際上，如果對你來說很簡單，對別人來說也很簡單。在中國，網約車平台之間的競爭非常殘酷 — — 滴滴、快的、優步等燒掉了數十億投資者的錢。但無論是投資者還是創業者都不太擔心。贏得用戶的人贏得市場。他們清楚地知道，今天花的每一塊錢，在收購發生時都會轉化爲更大的份額。

在這個過程中，司機和乘客都很开心 — — 訂單不斷，獎勵不斷，優惠券不斷。他們不明白誰在喫虧，就像牌桌上的玩家不知道誰是最弱的玩家一樣。隨着合並的發生和壟斷的出現，網絡效應开始發揮其負面魔力。司機很快意識到他們的同行在增加，工作時間在變長，但收入卻在減少。乘客意識到汽車被分爲不同的等級，更快、更高等級的汽車需要額外付費。如果你選擇最便宜的等級，你就得等幾分鐘，然後被匹配到一個評分較低的司機。

“用戶第一” 的存在是因爲用戶是籌碼，籌碼就是錢。人們愛籌碼，愛錢，甚至超過愛自己。但是人們尊重籌碼或錢嗎？他們賦予籌碼和錢權利嗎？“得民心者得天下” 是老百姓常用來形容自己重要性的一句話。但這句話其實是關於權利的分配。人民不擁有世界；贏得人民支持的人擁有世界。那么 “世界” 是什么？世界就是人民，人民就是盤子。

如果我們換個話題，比如 “得牛心者得牛排”，或者 “得魚心者得生魚片”，我們很容易理解，那些所謂的 “又快又好又便宜” 的選擇其實只是誘餌和陷阱。

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有些人可能認爲，最終，邪惡的資本家是獲利最多的人。但事實並非如此。大多數投資者可能仍處於虧損狀態。

由於種種原因，滴滴的股票在美國股市的壽命非常短暫，而且一直面臨退市風險。即使滴滴的業務做得很好，其股價也一直在下跌。股價似乎已經與業務失去了聯系，與流動性緊密相連。

是的。就是這樣。

自 21 世紀初科技公司开始蓬勃發展以來，它們的創始人逐漸擺脫了資本的控制。一方面，雖然像沃倫・巴菲特這樣的傳統投資者批評雙層股權結構，但大多數資本都向創始人的 “超級投票權” 低頭。事實上，就連巴菲特自己也买了很多這樣的股票。另一方面，這些科技創始人牢牢掌握着公司的自由現金流，幾十年都不分紅。巴菲特對此沒有怨言，因爲他自己也是一個從未分過紅的創始人（除非創始人真正退休或去世，否則別指望有分紅）。

买賣這樣的股票本質上就是與市場對賭，賺了還是虧了與公司本身關系不大。谷歌、臉書、亞馬遜、網飛，甚至伯克希爾・哈撒韋，以及前面提到的滴滴 — — 它們的股價都不是由它們的業務決定的，而是由是否有人愿意接盤決定的。在這一點上，流動性變得至關重要。一旦退市，不知道什么時候才能變現。

順便說一下，沒有治理權也沒有分紅的股票 — — 它們和模因幣有什么區別？

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有區別。

比特幣網絡是一個沒有投資者也沒有管理團隊的產品。它只有用戶，包括提供算力的礦工和使用比特幣網絡進行記账的用戶。

比特幣（BTC）是一種旨在獎勵礦工的代幣，確保比特幣網絡保持去中心化和可信賴。雖然這種代幣沒有治理權也沒有分紅，但它有一個用例 — — 它可以用來支付使用比特幣網絡進行記账的費用。如果你想使用比特幣網絡，你不可避免地需要持有比特幣，因爲它是網絡唯一接受的貨幣。

幣安幣（BNB）在其用例上更進一步。最初由幣安交易所發行，BNB 是一種允許用戶以 10% 的折扣支付服務費的代幣。這個用例類似於一家公司以溢價回購自己的股票。與上一節提到的股票相比，這種設計意義重大。這些公司只需進行簡單的回購，股價就會大幅上漲。

此外，由於這些代幣的易用性和獨立性，公司不再需要持有大量法定貨幣儲備，甚至根本不需要（就像比特幣一樣）。他們可以將所有收入轉換爲自己的代幣作爲儲備。這些代幣在生態系統中充當價值儲備和價值流通工具。他們的收入是他們的代幣，他們的支出是他們的代幣，將價值保留在生態系統中。這不僅有效地對抗了法定貨幣的通貨膨脹，而且隨着用例的擴大和代幣持有者的增加，代幣價格的上漲直接惠及所有代幣持有者。

這是一項革命性的創新，標志着歷史上第一次公司的自由現金流直接與股權憑證掛鉤。

因爲公司的真正價值從來不在其股權憑證（股票或代幣）中，而在其自由現金流中。

在早期商業時代，大股東拿走了公司增長帶來的自由現金流。在科技時代，創始人拿走了所有的自由現金流。在區塊鏈時代，公司自由現金流終於有機會惠及大衆。

因爲這些代幣是非通貨膨脹的，隨着公司收入的增加，每個代幣的價值直接升值。

用戶通過消費購买代幣或作爲獎勵獲得代幣。隨着公司的網絡 / 品牌 / 規模效應增長，公司變得更大，自由現金流增加，代幣的使用價值增加。

創作者通過激勵和獎勵獲得代幣，持有者通過購买獲得代幣。兩者都可以分享自由現金流增長帶來的財富。

在傳統股權結構嚴重破壞了創作者和股東之間的雙贏局面的世界裏，公司可以通過代幣機制實現用戶、創作者和股東之間的利益完全一致和同步。

如果擔心代幣價格波動影響公司現金儲備，公司可以使用自己的代幣購买其他代幣（如法定貨幣支持的穩定幣或比特幣，甚至上下遊公司的代幣）作爲儲備代幣。這些代幣可以添加到流動性池中，幫助穩定代幣的匯率。

小公司和大國家都可以從這個機制中受益。

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在傳統的股權合作模式中，創作者和股東早已分道揚鑣。但公司經濟生態系統中另一個至關重要的部分 — — 直接爲公司提供自由現金流的用戶 — — 甚至還沒有被邀請到股權分配的談判桌上。

迎接新時代的技術條件已經具備。

最近，我看到朋友圈裏有朋友分享了穆拉德在今年 Token2049 上的演講 “模因幣超級周期”，呼籲關注模因幣。我腦海中浮現的第一個畫面是 1789 年巴黎市民攻佔巴士底獄。第二個畫面是古斯塔夫・勒龐的《烏合之衆》。第三個畫面是路易十六被送上斷頭台。

是的，這是真正的混亂，情緒也是真實的。

但國王的倒台也是真實的。

作者：Chari，TaleX 創始人兼首席執行官

（披露：本文作者持有 BTC/BNB，本文不構成投資建議，DYOR）

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