來源：137Labs

在全球經濟環境變化，尤其是美聯儲連續降息的預期背景下，Web3行業再度迎來重大討論焦點。隨着貨幣政策的轉變，如何在釋放流動性的同時推動區塊鏈創新成爲了業界熱議的核心話題之一。9月24日，137Labs 聯合 5 位Restaking 賽道領先者共同舉辦了主題爲【再質押：區塊鏈世界的流量新寵，能否迎來降息後的春天？】的 X Space。

本次活動匯聚了多位行業專家，他們分別來自：

KelpDAO｜Tim

Puffer Finance｜Steven

StakeStone｜Chris

Mind Network｜Leon

PencilsProtocol｜Michelle

這篇文章記錄了Space中的討論，涵蓋了美聯儲降息對再質押領域的影響，資產流動性與風險管理的平衡，未來趨勢，以及每個項目如何抓住降息後的機遇，爲用戶提供創新解決方案和安全保障。通過本次討論，您將了解到在全球經濟政策變動下，再質押如何成爲區塊鏈生態的重要組成部分，以及行業的下一步發展方向。

Q1 您如何看待美聯儲降息對再質押領域的具體影響？在這種流動性釋放的背景下，您認爲用戶參與度和資產流動將會如何變化？

Steven（Puffer Finance ）認爲，美聯儲的加息和降息過程是市場預料中的發展。他提到，從加息到降息期間，市場情緒和政策上可能會產生波動，而這種波動已經反映在比特幣價格的波動上，特別是在伴隨着行業內重大新聞的情況下。

Steven還指出，從中長期來看，未來的貨幣政策大概率會朝着更加寬松的方向發展，這對加密貨幣市場是非常有利的。

Steven認爲，在降息周期的初期，市場可能會有一定的波動，尤其是在大家的觀點不一致的情況下，然而從長期來看，降息將會刺激市場流動性，並且用戶會更加積極地尋找高收益的機會，將自己的資產用於不同的協議和farming操作。

他最後總結道，降息周期將爲市場帶來積極影響，並且激勵用戶更愿意參與協議中的收益活動，從而進一步推動市場的發展和流動性。

在比特幣側，Chris特別提到，流動性資產就像流在血管中的血液，是他們在降息背景下尤爲重視的問題。

Tim（KelpDAO）針對美聯儲降息的影響，分享了他的觀點。Tim解釋說，目前的高利率（約5%）使得大基金的借款成本相對較高，當這些基金想要借款時，最基本的成本就是5%到6%。因此，當基金需要將資金部署到協議上時，這些資金的成本和壓力都會非常大。然而，隨着降息的到來，這些基金的借款成本將會逐步降低，他們也會變得更加靈活。

Tim還指出，過去大基金的標准回報率需要達到5%以上，甚至更高的10%，否則投資者會質疑基金的表現是否優於無風險資產的收益。但是，隨着美聯儲降息，這個回報標准會降低，從而減輕大基金的壓力。同時，由於美國政府的利息高達5%，政府需要印刷更多的美元來償還債務，進一步導致美元貶值。Tim提到，這也就是爲什么很多人會在這種情況下將資產轉移到黃金、房地產、股票或加密貨幣中。

他強調，在這種環境下，Crypto市場，尤其是比特幣的表現將會非常出色。因爲現金的價值在不斷貶值，投資者將會尋找其他資產，如比特幣和以太坊等，並且會希望通過質押或再質押獲得收益。Tim表示，隨着以太坊的流動性增加，更多的基金將會選擇參與以太坊上的質押與再質押項目，以獲得更高的收益和回報。

最後，Tim總結道，他對未來兩到三年的加密貨幣市場持樂觀態度，尤其是對於質押和再質押領域。他相信隨着美聯儲降息，大用戶和大基金將會更多地參與到這些平台中，推動質押和再質押生態的進一步發展，並且幣圈也將迎來一個表現非常好的牛市。

Leon（Mind Network）從多個角度探討了美聯儲降息對行業的影響。他首先引用了傳統金融中的常用詞匯“靴子落地”，用來形容市場長期預期中的大事件終於發生。Leon指出，從年初到現在，幾件重大事件如比特幣ETF的通過、比特幣減半、以太坊ETF的通過，以及這次美聯儲的降息，都在逐漸兌現，這對市場產生了深遠影響。

Leon提到，美聯儲的降息和ETF的通過主要是從需求側爲市場注入資金。這些資金從銀行流向市場，參與各種投資活動，而其中的一個主要流向就是Crypto和AI領域。Crypto在前幾次降息周期中的表現非常出色，因此他相信更多的資金將會流入比特幣、以太坊以及其他主流資產，如Solana等。隨着這些資金進入Crypto市場，投資者會尋求如何通過這些資產賺取更多收益，這直接推動了質押和再質押等項目的需求增加。

其次，Leon強調了Crypto行業與傳統金融的不同。在傳統金融中，資金往往存入銀行後缺乏進一步的操作空間；然而在Crypto領域，通過DeFi，資金可以被不斷地“play”，比如從ETH到StakeStone，再到Pencils等協議，不斷參與不同的收益活動，這爲用戶帶來了更多的機會和收益。

第三，Leon探討了Crypto行業的精神層面，強調Crypto更多的是基於共識。市場在降息之前，用戶可能會因爲不確定性而感到焦慮，而降息後，隨着市場的逐步反饋，尤其是比特幣價格從5萬到6萬的上漲，市場信心得到了提振，用戶也有了新的期待。

總的來說，Leon認爲，無論是從宏觀角度看市場的流動性注入，還是從微觀角度看行業的創新，降息都爲Crypto行業帶來了新的機遇與期待。他期待與其他項目進一步合作，共同推動行業的持續發展。

Q2：雖然再質押可以帶來額外的收益，但它也引入了多層次的風險，如質押ETH的風險、流動性風險以及智能合約的漏洞。您如何看待這些風險與潛在回報之間的權衡？在當前的經濟環境下，您對再質押的未來趨勢有何看法？

Steven對再質押的風險和未來趨勢做了詳細的解釋。他首先強調了一個普遍的金融市場規律：“要獲得更高的收益，必須承擔更高的風險。”圍繞再質押領域，他深入探討了質押和再質押中的多層次風險。

質押本身的風險

Steven指出，即使是在基礎的質押過程中，用戶將ETH存入liquid staking協議（如Lido等）時，仍可能面臨一定的懲罰風險。例如，以太坊的某個節點如果因未知原因下线，以太坊網絡會對其進行微小的懲罰，雖然每次懲罰的數量不多，但時間長了，累計起來也可能影響較大。此外，如果出現更嚴重的罰沒，節點的ETH可能會被大規模罰沒，尤其是在不當的操作下。

再質押的風險

再質押中，用戶將ETH存入多個不同的協議（如Eigenlayer的AVS）進行質押，實際上是一種重復質押行爲。雖然目前Eigenlayer尚未上线可編程的罰沒機制，但未來一旦上线，用戶可能面臨ETH在多個協議中同時遭受罰沒的風險。這種情況下，ETH的損失可能非常嚴重，特別是在多個協議中發生懲罰的情況下，用戶的ETH可能被重復罰沒。

疊加的風險

Steven還提到，每當用戶在一個新的協議中疊加質押時，都會增加一層新的風險。每個協議本身的可靠性、背後的投資者和顧問團隊的背景，以及項目的可信度，都是用戶需要仔細考量的因素。這種多層次的風險讓選擇可靠的項目顯得尤爲重要。

降低風險的措施與未來展望

Steven的回答突顯了在當前經濟環境下再質押領域所面臨的多層次風險，強調了技術手段的重要性。

Chris針對再質押中的安全性問題進行了深入探討。他指出，安全性是區塊鏈行業中的一個永恆話題，且涉及多個層面。雖然Puffer主要談到了再質押和罰沒的風險，但他認爲在托管、金融風險甚至監管方面，還有更多需要關注的問題。

風險定價的挑战

Chris指出了一個當前行業中的難題：風險定價的復雜性。由於用戶很難真正了解自己參與的協議背後的底層機制，甚至協議的真實安全機制如何運作，導致他們在評估風險時變得困難。這種情況在某種程度上讓許多用戶依賴品牌效應來評估安全性，而不是深入理解項目的實際安全措施和架構。這種表面化的風險評估方式可能導致用戶低估或誤判參與協議的風險。

對用戶的建議

Chris最後對用戶提出建議，他鼓勵用戶在參與任何協議時，進行深入的研究（DYOR）。他指出，用戶應該更加關注協議的底層風險分析，而不僅僅依賴品牌或表面信息來做決策。他相信，如果用戶能夠真正理解協議的風險定價機制，將更有助於他們做出明智的投資決策。

Leon分享了Mind Network在應對再質押安全性方面的一些調整和策略。

結 語

通過對美聯儲降息背景下再質押領域的深入探討，我們可以看到，降息不僅爲加密貨幣市場注入了新的流動性，也爲再質押生態的擴展提供了機會。然而，伴隨這一增長的同時，行業也面臨着風險與挑战。從質押ETH的流動性風險到跨鏈資產轉移的安全隱患，各項目方在技術創新和安全保障方面都提出了應對策略。

在本次討論中，嘉賓們一致認爲，再質押是區塊鏈基礎設施中的關鍵創新，尤其在降息周期中，其作用愈發重要。雖然風險不可避免，但通過加強技術手段、透明度和審慎的風險管理，再質押有望成爲推動區塊鏈生態發展的強大引擎。未來，隨着更多資金和用戶的湧入，再質押生態將繼續壯大，並爲用戶提供更多高效、安全的收益機會。

無論您是投資者還是項目开發者，在這個快速變化的經濟環境下，緊跟技術趨勢、了解風險並尋求安全保障，將是抓住新機遇的關鍵。降息周期下的再質押市場，正孕育着下一輪區塊鏈創新與增長的浪潮。

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