來源：幣市操盤手

盡管比特幣重新突破6萬美元大關，但市場多頭情緒的恢復卻十分緩慢。在比特幣快速反彈的過程中，永續合約的資金費率持續處於負值狀態，期權市場的看跌/看漲比率也從1.37上升至1.45。這表明了大多數投資者對反彈仍持謹慎態度，並時刻防範二次探底的到來。然而，需要強調的是，從技術分析角度來看，比特幣突破6萬美元實際已具備了反轉的條件。

本輪行情，6萬美元大關一直被視爲牛市的生命线，主要原因有兩點：一、6萬美元是上一輪牛市的頂部區域，也是當前技術形態的頸线位，站上6萬美元表明大周期的突破依然有效；二、本輪牛市，比特幣在6萬美元以上的換手率高達375%，市場活躍投資者的成本基本聚集在這一區域，維持在6萬美元之上有利於保持多頭的進攻活力。自2024年2月份以來，比特幣每一次跌破6萬美元都會觸發報復性反彈，此次調整也不例外，這表明比特幣多頭依然具有防守反擊的能力。因此，無論二次探底是否出現，比特幣中長期的上漲趨勢依舊沒有改變。

從市場表現來看，本輪反彈的最積極信號莫過於比特幣的吸血效應逐漸減弱，ETH兌BTC的匯率开始觸底回升。盡管ETH\BTC匯率走強仍有可能是兩者走勢剪刀差的階段性收斂。但值得注意的是，上一次ETH/BTC匯率出現拐點是在3月12日暴跌之後，當時的情況與現在也有諸多相似之處。

首先，ETH價格的迅速下跌導致槓杆在短時間內被快速清理。根據DeFiLama和Coinglass的數據，8月5日ETH期貨和鏈上質押的單日清算規模達到了10.4億美元，這是歷史上僅次於5.19暴跌的第二大爆倉事件。雖然慘烈程度沒有達到3.12（70%的槓槓被清算）的級別，但已經接近4年來的極限。

其次，兩個時期的鏈上活動都陷入階段性的冰點。2019年，以太坊被視爲除發幣外幾乎無其他應用場景的公鏈，而當前以太坊則被認爲創新停滯，逐漸走向衰落。同時，2019年12月以太坊的GAS費用中位數創下了過去五年的新低，而2024年8月的GAS費用中位數同樣刷新了近四年來的最低紀錄。

最後，兩次ETH/BTC匯率的上升都出現在降息周期，這一時期的顯著特徵是市場風險偏好提升，資金逐漸從絕對價值轉向尋求價格彈性的投資。

總之，無論是籌碼結構、基本面情況，還是流動性環境，當下無疑是ETH/BTC匯率最可能出現拐點的階段。

上周，在日本央行發表投降性的言論後，市場主要爭論轉向了美國經濟是否將面臨硬着陸。軟着陸指的是經濟溫和地減速，避免了嚴重的經濟衰退，而硬着陸則意味着經濟急劇放緩，從而導致嚴重的經濟衰退。本質上，寬松的貨幣政策旨在通過信用擴張來支持經濟增長，而信用擴張實現的前提是社會對經濟的長期信心未被摧毀。一旦社會形成對經濟衰退的普遍預期，單純的降息措施已無法挽救經濟局勢例如，過去的日本和現在的中國盡管長期利率一直在下降，但經濟活動卻持續萎縮。因此，當前美國就業市場和通脹過快的降溫，都會引發市場對美國經濟硬着陸的擔憂。

過去，宏觀上的壞消息被視爲市場的利好，但現在，宏觀上的壞消息也變成了市場的壞消息。因此，當前最理想的情況是就業數據和通脹數據溫和降溫。然而，很多人並沒有看到市場的變化，錯誤地將8月14日的美國CPI當成利空（下降太慢），從而引發美股和加密市場盤中快速跳水。但筆者認爲，這一錯誤的反應將很快被市場修正。

操作上，比特幣在60000美元附近已經歷一周的震蕩整固，階段性洗盤已經接近尾聲，預計新一輪上漲將有望挑战73000美元。上一周期，山寨幣在ETH\BTC匯率出現拐點的2-3周後進入牛市。如果這一規律適用於當下，想必山寨幣的表現也不會太差。

操作上，考慮到宏觀風險尚未徹底出清，比特幣短期內仍將繼續延續震蕩築底的走勢，不排除本周仍會繼續考驗55000一帶。盤面上，XRP的大漲帶動了山寨幣的反攻，不少山寨幣底部反彈已經超過30%，預計山寨幣行情的發酵仍會延續。"

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