編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

上個月，茅台的持續跌價令很多經銷商和黃牛直言“虧”慘了。一時間茅台“跳水”引發了消費和資本兩大市場的驚濤駭浪。茅台的失寵也將國內白酒行業的困境再次擺到台前。庫存居高不下，難被年輕人喜愛，白酒行業正在遭受着史無前例的衝擊。

現如今連茅台都出現了不穩，更何況其他白酒企業。近日有“徽酒四朵金花”之稱的金種子酒發布了半年度業績預告，預計報告期內歸母淨利潤爲1000萬至1500萬元，同比實現扭虧轉盈。

這份成績單雖說比深陷虧損的皇台酒業和巖石股份好上許多，但下半年能否保持下去，卻是外界對金種子酒最大的擔憂。畢竟身處行業調整期，許多白酒企業在利潤層面都遭遇了滑鐵盧。雖背靠華潤這棵大樹，金種子酒何時真正擺脫虧損困境猶未可知。

連續虧損成業界“另類”

近幾年在白酒資本市場裏，提起金種子酒只有兩個字“虧損”。2021—2023年，金種子酒歸母淨利潤虧損金額分別爲1.66億元、1.87億元和0.22億元。在一衆白酒企業賺得盆滿鉢滿之際，金種子酒的業績顯得十分“另類”。

雖然位列“徽酒四朵金花”，但在營收方面金種子酒早已掉隊許久。目前古井貢酒營收規模超百億，口子窖和迎駕貢酒的規模也在50億元以上，而金種子酒近些年的營收還一直徘徊在10億-15億元之間，明顯和其他三朵金花不在一個等級。

然而在十二年前，金種子酒在營收上還和口子窖旗鼓相當，在利潤層面更是要好於迎駕貢酒和口子窖。甚至在彼時一衆白酒企業中，其業績也頗爲亮眼，被外界一致認爲是白酒賽道的一匹黑馬。

然而如今看來，這匹黑馬並沒有跑出速度，甚至還落得一身傷病。事實上，從2012年業績達到頂峰後，金種子酒的發展便一落千丈。不僅利潤連續多年下滑，營收在2019年更是跌破10億元大關。近三年金種子酒雖然不斷改革自救，業績小有起色，但仍未重現舊日榮光。

是什么原因，讓金種子酒“失速”？答案在於天時、地利，更在於人和。

2012年，限酒令的實施引發高端白酒市場震蕩，白酒行業進入新一輪調整期。定位於中低端的金種子酒，在2013、2014年的營收還維持在20億元的規模，並未遭遇太大影響，但也未憑借此次機會壯大自身中低端的優勢。

2015年白酒行業調整期結束，在消費升級之下，中高端白酒再次成爲市場新寵，金種子酒又沒有把握住市場良機。次次落後便難以追趕其他酒企的腳步。

與此同時，身處阜陽的金種子酒更是遭到了省內和省外白酒品牌的雙面夾擊。安徽自古以來就是我國傳統的釀酒大省，加上“南北共生”的屬性，白酒企業競爭非常激烈。

皖北有口子窖、高爐、古井貢酒、雙輪、皖酒、老明光，皖南有文王、迎駕、宣酒、九華山。可見金種子酒在安徽省內穩住市場就已經不是易事，更何況還要面臨今世緣、汾酒等外省品牌的競爭。

在市場內卷之下，彼時金種子酒的重心也並未放在白酒賽道，而是尋求多元化發展，加碼房地產和側重制藥業務。不過制藥、房地產業務的發展卻直接導致成本激增，令其盈利能力下滑。金種子酒如今的困境，不僅僅是外部環境之因，更在於其內部的復雜和陳舊。

重整江河待後生

金種子酒的前身爲金牛實業，一开始並不是做白酒生意，而是以黃牛養殖、皮革加工爲主的畜牧業公司，產業涉及包裝材料、玻璃制品等領域，包括現在的制藥業務都是金牛實業的“傳統項目”。

在2006年，金牛實業正式更名金種子酒，才確立了以白酒爲核心，房地產和制藥爲輔的發展路线。所以經過十幾年的發展，目前其業績困境並不是局限在白酒行業，而是歷史遺留的產業調整。

2022年2月，金種子酒發布公告，其控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投發，將金種子集團49%股權轉讓給華潤集團旗下的華潤战投，正式拉开國改大幕。

事實上，白酒企業引入外部資本進行改革並不是什么新鮮事。洋河、汾酒、舍得、酒鬼酒等品牌，爲了更好地適應行業節奏，都相繼實行了國改。不過有些企業效果顯著，有些白酒品牌至今還在原地踏步。那么華潤的入駐會給金種子酒帶來什么呢？

首先就是產業瘦身。今年6月金種子酒掛牌出售了一批辦公和住宅用房，累計金額約爲1.6億元。在早些的4月份，還擬公开掛牌方式轉讓旗下金太陽藥業92%的股權。

將房地產和制藥業務慢慢剝離變現，爲白酒主業的發展讓路補血，是金種子酒目前產業轉型的方向之一。在此战略下，其財務指標有了明顯的好轉。

其次，近些年華潤對於白酒的野心世人皆知。2018年以51.6億元入股山西汾酒，2020年成立華潤酒業，先後投資了景芝酒業、金種子酒和金沙酒業。不難看出，華潤的意圖很明顯，結合自身在啤酒賽道的優勢，再打造一條白酒曲线。

在今年3月份的總結表彰大會上，金種子集團董事長謝金明表示，未來5年金種子酒的战略目標是重回徽酒一线陣營。從地域角度來分析，華潤先後在山西、山東和安徽落子，先以點帶面，再逐步攻向南方市場，下了一盤大棋。

金種子酒作爲其中的一環，重要性不言而喻。有華潤渠道和平台的加持，未來其在安徽市場的开拓無疑如虎添翼，重返徽酒一线或只是時間問題。

不過值得擔憂的是，雖然在渠道上沒了後顧之憂，賣地剝離制藥也解決了資金上的麻煩，只是白酒市場的开拓最終還是落實到產品和營銷上。如何將這兩大問題解決，才是對金種子酒國改的最大考驗。

光瓶酒難成頂梁柱

我國的白酒品牌成千上萬，如何脫穎而出，從地域走到全國都是白酒品牌的終極目標。但現實是，像茅台、五糧液、洋河、汾酒這樣的全國性品牌少之又少。即使有些白酒品牌成功上市，但依舊未逃脫地域酒、小衆酒的標籤，金種子酒也是如此。

在阜陽，金種子酒可謂是家喻戶曉，親民的價格以及軟綿的口感得到了阜陽人民的喜愛，可是除了阜陽，和其他白酒品牌相比，金種子酒無論是在口感和營銷上，就太過普通了。

目前金種子酒旗下有“金種子”“種子”“潁州”“醉三秋”和“和泰”五大品牌，其中“醉三秋”“金種子”和“種子”是近兩年發展的重中之重，分別面向高中低市場。並且在原有工藝上打造出了全新“馥合香”型。

不難發現，在華潤入主後，金種子酒的產品战略非常清晰，一是主推中高端產品醉三秋和金種子，二是以“馥合香”爲賣點，走差異化道路。不過這兩個方向也正是金種子酒的短板所在。

早期金種子酒的主要營收來自中低端的柔和和潁州佳釀系列，從2012年开始向中高端領域發力。不過直到現在，金種子酒的營收主力依舊是低端酒。

據2023年財報顯示，其低端酒、中端酒和高端酒的營收分別爲6.99億元、2.3億元和0.53億元，佔酒類業務總營收的比例分別爲71.1%、23.44%和5.44%。

值得注意的是，從去年开始低端酒營收增速迅猛，包括今年一季度營收的回暖，主要就是靠低端“光瓶酒”的貢獻。反觀其中高端酒的表現是不及預期的，甚至出現了大幅下滑。

不難理解，現在的白酒中高端市場內卷嚴重，尤其在消費降級之下，低端產品再次成爲新寵，金種子酒得以業績提升。但衆所周知，低端毛利率低，金種子酒想要徹底擺脫虧損困境，最終還是要向中高端進軍。然而金種子酒拿什么勇闖高端呢？僅靠“馥合香”顯然還不太現實。

縱觀國內高端白酒的發展路线，要么有濃厚的文化歷史，要么香型獨特，總之必須能講出好故事，再不濟也能花重金砸出一條高端之路。目前，金種子酒在中高端賽道上唯一有賣點的就是擁有“芝、濃、醬”三種香型的“馥合香”。

不過值得擔憂的是，馥合香並不是大衆主流，仍是小衆香型。並且在口味上和酒鬼酒的“馥鬱香”非常相似。酒鬼酒的名氣雖然很大，但其中高端的开拓並不順利，原因就在於馥鬱香並未被大衆接受。金種子酒這條差異高端路或許並非一帆風順。

結語

和其他地域酒企一樣，金種子酒面臨着“走出去”的難題。不過除此之外，金種子酒還要解決 “止虧損”的老頑疾。所以在改革轉型上，金種子酒可能需要花費更長的時間去“瘦身”和“規劃”。

雖然在華潤的助力下，金種子酒業績有好轉之象，但其白酒中高端業務仍未有起色，开拓之路依舊任重道遠。如今“馥合香”全新產品全面投放市場，能不能先敲开徽派高端白酒的大門，就要看金種子酒和華潤的酒水功底了。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。