DEX 也就是去中心化交易所，典型代表就是 Uniswap、Curve。對應的中心化交易所有幣安、OKX 等。去中心化和中心化最核心的差別大家應該也都知道，中心化的交易所的交易是通過交易所的服務器來實現交易的，而去中心化的交易所則是通過運行在區塊鏈上的智能合約交易的。

然而除了是否是去中心化以外，大部分 DEX 相比中心化交易所對比，還有一個巨大的差異，那就是他們撮合交易的方式也不同。中心化交易所撮合交易的方式和傳統的股票交易類似，他們都是訂單簿交易所。有人要賣，有人要賣，交易所在中間撮合。

但是這樣的模式在 DEX 上就行不通了，爲啥？因爲這樣消耗的 GAS 貴啊，效率也不高。想想看如果合約中要記錄每個人的訂單，然後去做撮合，中間得來來回回執行好多運算，另外有的代幣可能流動性不高，能上中心化交易所的代幣可能就沒這個問題了，但是很多流動性較小的代幣，可能還沒法完成交易。

於是就發明了 AMM（自動化做市商，Automated Market Maker），可以做到不用匹配訂單也可以實現交易。大家可能會好奇，這怎么做到的，交易通常就是有人賣才有人能买啊？沒錯 AMM 就是做到了沒人賣你也可以买。接下來就具體展开講講 AMM 是如何做到這一點的。

AMM 是如何做的呢？沒有訂單如何交易呢？那就要引入一個概念 Liquidity Provider（LP），也就是流動性提供商。

簡單一句話說：交易不再是通過訂單匹配买賣雙方交易，而是直接在 LP 提供的流動性池子中交易。

就比如說我作爲 LP 在池子中放了 1 個 ETH 和 3000 個 USDT（當前市場價正好是 1 ETH = 3000 USDT），那你作爲交易方就可以把 0.01 嗯 ETH 放進池子，然後拿出來 30 個 USDT。

這樣池子裏面就變成 0.99 個 ETH 和 3030 USDT 了，所以作爲交易者你不需要等待，直接就能換。

但是價格怎么定呢？不能由 LP 來實時調整價格吧，這樣行不通，價格應該是市場驅動的。那如何讓市場的交易行爲體現在架構上呢？這裏就很巧妙了，其實核心就下面一個公式：

X * Y = K

其中 X 和 Y 是一個交易對（上面例子中就是 ETH 和 USDT）中兩種代幣的數量，K 是這兩者相乘得到的值，我們要求交易者每次取出 X 存入 Y 或者存入 X 取出 Y（也就是發生了代幣交換），但是 K 必須保持不變。

這樣就能做到市場自動調節價格了嗎？沒錯，我們繼續看上面的例子。

1 * 3000 = 3000

0.99 * 3030 = 2999.7

K 從 3000 變成 2999.7 了，但是基本認爲還是 3000。但是下一次再交換 ETH 的價格就不再是 3000 了，而是 3000 / 0.99 = 3030.3... 了，ETH 漲價了。這樣是不是很合理，有人要換 ETH，ETH 變得稀缺，所以漲價了，下次要換 ETH 就需要更多的 USDT，只要保證池子中的 ETH * USDT 等於一個常量，這樣自然就會此消彼長，當 ETH 變少時，你要通過 USDT 換取 ETH 時候就需要消耗更多 USDT，反之亦然。

如上圖，x * y = K 的曲线如上，當 x 越少，y 就越多，x 的價格就是 y/x 其實就是斜率，斜率越高，x 越貴。

當然上面的例子只是爲了方便理解，實際上的價格並不是交易後才重新計算，而是當前交易造成的 x 和 y 的變化就會影響價格。這裏會引出一個比較重要的概念，就是滑點。在上面的例子中，真實情況是，爲了保證 K 不變，你买入 ETH 就會導致 ETH 價格上漲，而這個上漲在當前交易中就會體現，你會發現最終成交的價格和交易前看到的價格不一致，這就是滑點。當一個交易對流動性越大的時候滑點就越小，反正滑點越大。另外交易量越大，滑點也會越大。

除了滑點外，在真正的實現中還有很多細節要考慮，比如取整問題，手續費，跨池子交易問題等等。在這裏就不展开了，如果感興趣的同學可以閱讀來自 ZAN 團隊同學在开源社區貢獻的 https://github.com/WTFAcademy/WTF-Dapp/blob/main/P002_WhatIsUniswap/readme.md 這篇解析 Uniswap 代碼的文章具體了解。

相比 ERC20 或者 ERC721 這樣的合約，涉及到金融的合約往往更爲復雜，往往包含大量的復雜邏輯代碼，這裏推薦大家可以試用體驗我們的 ZAN AI Scan（https://zan.top/home/ai-scan?chInfo=ch_WZ）的合約審計服務。只需要輸入合約地址就能快速對合約進行安全分析，查看與其相似的鏈上代碼以及審計歷史，還可以體驗先進的形式化驗證和 GPT 安全分析功能。

總的來說，基於智能合約可以做到不依賴中心化的服務進行交易，但是智能合約交易成本的考慮（主要是 gas）和交易效率的要求，使得訂單薄不適用於它。於是有了 AMM，AMM 核心就是基於 X * Y = K 這個邏輯，於是需要 LP 來提供流動性。流動性提供方收取手續費，交易方基於流動性池子來交易。

本文由 ZAN Team（X 账號 @zan_team） 的愚指導（X 账號 @yudao1024）撰寫。