作者：Martin Young，CoinTelegraph；編譯：五銖，金色財經

一位分析師表示，盡管加密貨幣市場在過去三個月裏一直在橫盤整理，但至少有五個鏈上指標表明牛市可能才剛剛开始。

自 2 月底以來，加密貨幣的總市值一直在 2.5 萬億美元左右波動。 市場觀察人士對於周期是否已經結束存在着矛盾。

正如分析師“ELI5 of TLDR”在 5 月 19 日 X 上的一篇文章中所強調的，這五個鏈上指標表明一切才剛剛开始。

來源: ELI5

比特幣市場主導地位超過 56%

從歷史上看，加密貨幣牛市始於比特幣的高度主導地位，大多數交易者在之前的熊市周期中都拋售了山寨幣。

另一方面，當 BTC 的主導地位下降並且山寨季开始時——它標志着牛市周期的下一階段，使其更接近結束——但情況似乎還不是這樣。

根據 TradingView 的數據，比特幣市場主導地位仍然很高，略高於 56%。 自2023年10月以來，比特幣的市場份額一直在50%以上。

比特幣 MVRV Z 得分低於 6

根據 LookIntoBitcoin 圖表，比特幣 MVRV Z 分數將資產的當前市場價值或資本化與其歷史平均值進行比較，通常在周期高峰期間達到 6 左右的最高點。

根據 LookIntoBitcoin 的數據，目前這一數字還不到一半，並且自 2021 年 3 月以來一直沒有超過 6。

比特幣 MVRV-Z 分數。 來源：Lookintobitcoin

Puell倍數尚未超過 3

Puell倍數是另一個與周期峰值一致的指標，該指標的計算方法是將每日开採的比特幣價值除以該價值的年度移動平均值。

據 Coinglass 稱，4 月 20 日減半後，Puell 倍數跌至 1 以下。超過 3 的峰值通常與周期頂部一致，在 3 月中旬的 2024 年價格上漲期間僅達到 2.4。

持有浪潮

與此同時，根據 LookIntoBitcoin 的數據，根據持有浪潮顯示不同人群持有 BTC 數量的圖表也看好比特幣。

已實現上限持有浪潮提供了最近購买者與前一段時間相比持有多少比特幣的宏觀視圖。

較近區間的峰值回落表明拋售壓力已經耗盡，可能還有進一步上漲的空間。

ELI5 補充道：“越來越多的 BTC 新入場[承諾]較少，更有可能出現恐慌性拋售。看起來我們仍然可以上漲。”

比特幣實現了持有浪潮的上限。 來源：Lookintobitcoin

比特幣礦工每哈希收入

第五個看漲的鏈上指標是每次哈希的礦工收入，它本質上顯示了礦工通過工作量證明賺了多少錢。

雖然隨着網絡難度的增加，它會隨着時間的推移而下降，但 ELI5 指出，過去兩次達到每秒 0.3 美元的峰值是在之前的市場周期峰值期間。

另一方面，有一些鏈上指標表明市場可能過熱並達到頂峰。

RHODL（已實現 HODL）比率將最近購买的硬幣的平均價格與 1-2 年前購买的代幣的平均價格進行比較。 如果新买家爲 BTC 支付的費用比長期持有者高得多，這可能表明市場正在達到頂峰，正如 3 月份的指標所示。

RHODL 比率。 來源：Lookintobitcoin

累積價值毀壞天數 (CVDD) 指標似乎也已達到峰值。 這跟蹤了當代幣從舊手轉移到新手時價值時間破壞的累積總和與市場年齡的比率。

ELI5 表示：“如果大量舊幣同時开始流動，這可能表明市場正在達到頂峰。”

截至撰寫本文時，BTC 交易價格爲 66,668 美元，較 3 月中旬的歷史高點下跌 10%。