【大河財立方 見習記者 關帥康】“違規宣傳、國際專利未被認證，調節性功能、保護心腦血管系統等用途的組合物中的涼味劑其實是薄荷。”3·15晚會的曝光，霎時將宣傳得神乎其技的聽花酒推上風口浪尖。網上負面輿論刷屏，各大電商平台迅速下架聽花酒，多地市場監督管理局對轄區內聽花酒體驗店進行調查。

3月16日一早，聽花酒便發微博就3·15曝光事件進行解釋。而另一邊，衆多持有青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡稱青海春天）的股民，就公司股價走向在股吧展开激烈討論。

因青海春天涉嫌違反相關法律法規，3月16日，證監會決定對公司進行檢查，檢查組已進場开展工作。

值得注意的是，青海春天董事長張雪峰是聽花酒的“總設計師”，市場普遍認爲聽花酒是青海春天的產品，但實際上，青海春天僅是聽花酒的獨家代理商。在這場“劍走偏鋒”的白酒運作中，又是誰從中獲取了“潑天富貴”？

聽花酒緣何而來

聽花酒神乎其神的研發故事已在網上廣爲流傳。

張雪峰說，有一天凌晨4點，一位腰系金繩、白髯飄飄的老者進入他的夢中，在其手心寫下一個“活”字，翩然而去。夢醒後，其突發靈感，想到“水在舌邊即是活”，在唾液的激發下，終於研發出了聽花酒。

拋开故事，從時間背景來看，張雪峰在“夢”出聽花酒之前，已在2018年帶領青海春天入局白酒。

彼時，青海春天的主營產品冬蟲夏草純粉含片“極草5X”因在2015年被檢測出“砷”（砒霜）含量達4.4～9.9mg/kg,遠超保健食品砷的安全標准限量值1.0mg/kg，被叫停銷售，導致業績大幅下滑。而白酒行業已進入熱潮初期，引得資本紛紛入場布局。張雪峰此時做出這個“夢”，正當其時。

2018年3月，青海春天出資3385萬元，收購了青海春天實控人肖融控股的西藏聽花酒業有限公司100%股權，正式進入白酒行業。據了解，該公司成立於2017年7月，其並非酒企，而是一家白酒經銷商，擁有一款低端酒“涼露”的20年獨家代理權。

該款酒由宜賓聽花酒業發展有限責任公司（以下簡稱宜賓聽花酒業）生產，主要面向喫辣人群，宣傳稱喝了涼露酒再喫辣，能夠減少對腸胃的刺激。

從業績來看，涼露酒的運營並未給青海春天帶來“春天”。2018年至2020年，青海春天營業收入分別爲3.33億元、2.34億元、1.24億元；扣非淨利潤分別爲2551.4萬元、-619.75萬元、-3.29億元。

不但業績未見起色，股價同樣沒有因爲白酒概念而上漲。2018年至2020年底，同花順白酒指數從最低938.348點漲至最高5076.398點，上漲超5倍。在此期間，青海春天股價卻一路下跌。

直到2020年下半年，張雪峰的一個“夢”誕生了聽花酒，並暫緩涼露酒市場拓展後，青海春天的股價才迎來大幅上漲。

公开資料顯示，青海春天主營中成藥和白酒業務，2020年至2022年，青海春天營業收入分別爲1.24億元、1.28億元、1.6億元，其中白酒收入分別爲0.17億元、0.25億元、0.94億元。其間，青海春天分別虧損3.2億元、2.49億元、2.88億元。

從股權關系來看，肖融持股青海春天28.95%，爲實際控制人，公司董事長張雪峰持股約12.85%。

聽花酒業的“潑天富貴”

聽花酒由張雪峰的一個“夢”而來，青海春天也宣稱張雪峰是聽花酒的“總設計師”，但青海春天僅是聽花酒的獨家代理商，並沒有品牌擁有權。實際擁有聽花酒品牌的即是涼露酒的生產方——宜賓聽花酒業。

2022年6月，青海春天回復上交所《2021年年度報告的信息披露監管工作函》披露，青海春天負責設計規劃和銷售，由宜賓聽花酒業進行工藝設計，並根據青海春天的銷售規劃進行生產。市場推廣工作和費用均由青海春天承擔，後續視品牌的建設、發展情況及整體銷售情況再做規劃。

從該合作模式來看，宜賓聽花酒業僅起到了青海春天的代工廠作用。而青海春天回復上交所《2022年半年度報告的信息披露監管問詢函》顯示，宜賓聽花酒業2015年才投入生產，2017年，營業收入爲14.07萬元，淨利潤虧損677.45萬元，截至2017年底，聽花酒業淨資產-573.54萬元。

資產和營收規模如此小的白酒加工廠，卻獲得了青海春天的青睞和真金白銀的支持。

首先，張雪峰作爲青海春天的重要股東和董事長，卻將一手創建的聽花酒品牌拱手送給了宜賓聽花酒業。其次，爲了幫助聽花酒業生產，青海春天向其支付了大額的預付款。

2023年6月，青海春天回復上交所《2022年年度報告的信息披露監管問詢函》披露，2018年2月至2022年底，公司共向宜賓聽花酒業預付款項達3.9億元，而其間，青海春天的總營收合計爲8.19億元，向其預付款佔公司總營收近50%。截至2022年底，青海春天向聽花酒業預付款剩余2.02億元。

青海春天表示，聽花酒生產工藝復雜，要規模化生產且品質一致，需要一定數量的基酒和調味酒儲備，同時需要對窖池、儲罐和技術進行升級，並清理部分歷史債務和往來款。因此，公司向宜賓聽花酒業支付預付款。

如果從商業角度出發，正常情況下是青海春天或張雪峰擁有聽花酒的品牌權，找一家成熟的代工廠進行生產即可。

然而，宜賓聽花酒業不僅在基酒儲備、窖池、技術升級、歷史債務和往來款均獲得了青海春天預支付款項，還手握聽花酒的品牌所有權。此外，2020年11月，青海春天還與宜賓聽花酒業籤署《投資協議》約定，如青海春天在產品銷售方面達到一定條件後，可根據資產評估結果收購宜賓聽花酒業的相關技術。綜上來看，宜賓聽花酒業才是獲得了一場“潑天富貴”。

通過天眼查發現，宜賓聽花酒業實控人爲李蓉全和林曉莉，股權穿透後，兩人分別持有宜賓聽花酒業股份的90.25%、9.75%。

公开資料顯示，李蓉全和林曉莉曾先後擔任廣東極草藥用資源科技有限公司董事，該公司曾爲青海春天此前冬蟲夏草純粉片業務的經銷商。

雖然宜賓聽花酒業接到了這場潑天富貴，但青海春天仍處於虧損的漩渦。1月31日，青海春天發布2023年業績預虧公告。公司預計2023年度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-2.22億元至-2.87億元。

對於聽花酒以及青海春天下一步發展，大河財立方將繼續關注。

見習編輯:李文玉 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉

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