2023年3季度，基於Cosmos的ThorChain交付了期待已久的借貸協議，完成了swap、存款和借貸的三重奏。此借貸協議中擁有無清算、無利息、無到期日的特點。

自今年8月上线以來，借貸模塊完成了接近1千筆借貸，銷毀了217萬枚Rune。在此帶動下，三季度ThorChain交易量上漲了114.4%，達23.8億美元。

下面爲大家介紹下ThorChain的技術特點和運行機制。

以激勵模式爲切入點，了解ThorChain的運行模式

在了解借貸模塊前，我們需要對Thorchain有個基本認識。Thorchain是基於cosmos SDK構建的Layer1，目前主要有跨鏈交易、借貸功能。

在Thorchain中，系統通過節點債券池和流動性池 ，以治理代幣Rune爲媒介，來實現跨鏈交易、借貸功能。其中流動性池與節點債券池中形成每1美元的非RUNE資產鎖定3美元的RUNE。其中，流動性資金池和節點債券的收益模式如下 —

流動資金池：每1美元的非RUNE資產對應1美元的RUNE；節點債券：流動性池中每 1 美元非 RUNE 資產可獲得2美元RUNE。

在流動性池中，通過用戶套利機制來維持二者的美元價值的1:1，當BTC價值相對Rune上漲時，套利用戶會存入Rune置換BTC獲利。

“激勵鐘擺”機制爲了使整個系統中3Rune的價值 = 1非Rune資產資產，在流動性池與網絡獎勵之間尋求一種動態平衡。當流動池比例變大時，網絡會變得不安全，系統會增加節點池獎勵，減少流動性池獎勵；流動池變小時，網絡變得低效，系統會增加流動池獎勵，減少節點獎勵。

激勵來自於Rune的排放和交易手續費，通過RUNE激勵，維持流動性池與節點債券維持在33:67的比例，此最佳狀態下RUNE獎勵由節點和流動性提供者平分，各爲50%。

一覽Thorchain借貸協議：以代幣通縮爲目標，維持生態的整體價值穩定

了解了節點債券池和流動性池的機制的基礎上，我們來看新推出的借貸協議。借出流程會導致Rune通縮，具體流程如下：

1、BTC從流動性池中置換RUNE；

2、Rune在借貸系統中燃燒，並置換Thor.BTC，此處消耗交易費用；

3、根據借貸系數CR（小於100%），用Thor.BTC 借出不可轉讓美元穩定幣TOR；

4、用TOR鑄造Rune；

5、Rune在流動性池中兌換出USDT。

由於借貸系數CR小於100%，所以Rune在此過程中燃燒大於鑄造，形成通縮。

而CR系數爲動態抵押率系數，取決於系統中貸款數量，系統貸款數量越多，抵押品越多，抵押率則越高。

TOR是系統中不可轉讓借貸媒介，價值錨定1美元，不會流出系統外。

Thor的借貸不收取借款利息，在加密市場價格上行時，用戶會抵押加密資產借出穩定幣並繼續購买加密資產，形成循環貸，在此過程中，會大大的增加Rune的通縮。

此機制同樣存在風險，當用戶贖回加密資產時，會造成Rune通脹，容易在加密市場價格下行時，形成死亡螺旋。對於此風險，目前Thor團隊通過“貸款管制”機制規避，具體爲通過抵押品借貸限制、動態抵押比率CR、債務等手段來限制Rune過度通脹。

復盤項目模式：以後可通過質押加密資產獲取穩定幣收益

隨着Thorchain Lending產品的成功推出和運行，我們可以看到它對整個Thorchain生態系統產生了深遠的影響。首先，這一借貸協議不僅增強了Thorchain的功能性，還提高了其整體競爭力。借貸協議的特點，如無清算、無利息、無到期日，爲加密市場提供了新的流動性方案，吸引了更多的用戶和投資者參與。

其次，通過創新的借貸模式，Thorchain Lending有助於促進Rune代幣的價值穩定。長期來看，這種通縮效應可能有助於提高Rune的市場需求和價值，從而有利於整個Thorchain網絡的價值增長。

此外，Thorchain Lending的推出也爲用戶提供了更多的財務靈活性和投資機會。用戶可以通過抵押加密資產來獲取穩定幣，進而參與更多的市場活動，包括但不限於進一步的加密資產投資、流動性挖礦等。這種靈活性有助於增加整個Thorchain網絡的活躍度和交易量。

最後，盡管Thorchain Lending帶來了許多積極影響，但其運營也面臨一些挑战和風險。例如，市場價格的大幅波動可能影響抵押品的價值，從而影響整個借貸系統的穩定性。因此，對於Thorchain來說，未來的挑战在於如何平衡創新和風險管理，確保整個生態系統的健康和持續發展。

總的來說，Thorchain Lending的推出是Thorchain生態系統發展中的一個重要裏程碑。它不僅證明了Thorchain在區塊鏈創新方面的實力，還爲加密貨幣市場提供了新的借貸解決方案。隨着Thorchain繼續發展和完善其各項功能，我們有理由相信，它將在未來的加密貨幣世界中扮演更加重要的角色。