作者：Krisztian Sandor，CoinDesk；編譯：松雪，金色財經

• 比特幣本周上漲至 34,000 美元以上，在經歷 2022 年的艱難下跌之後，今年迄今已上漲 106%。

• 據推測，最新的上漲是由於現貨 ETF 可能獲得批准而引起的興奮，但還有其他因素在起作用嗎？

• 供應有限、市場參與者投資不足，以及比特幣作爲避开陷入困境的傳統市場和地緣政治動蕩的避風港重新煥發的活力，都是值得考慮的催化劑。

（2023年比特幣價格，來源：CoinDesk）

過去一周，比特幣 (BTC) 在兩個現貨 ETF 故事中實現了強勁反彈，但事實證明這兩個故事完全是錯誤的。 即使在假消息曝光後，價格也幾乎沒有回落，這表明也許並不是 ETF 預期推動了價格飆升。

回顧一下，十天前，在一家媒體發推稱貝萊德的現貨 ETF 申請獲得美國證券交易委員會 (SEC) 批准後，比特幣連續數周在 27,000 美元至 28,000 美元左右的狹窄區間內徘徊，價格升至 30,000 美元以上。 幾分鐘之內，這條推文就被揭露爲一個錯誤，比特幣很快就回吐了部分收益，但不是全部收益。

本周初，一些觀察人士注意到貝萊德現貨比特幣 ETF（IBTC）的股票代碼出現在交易清算所 DTCC 的網站上。 市場參與者將此消息視爲美國證券交易委員會即將批准該基金的信號。 看漲信號讓空頭和交易商措手不及，導致周一晚間價格飆升至 35,000 美元。

不過，到周二晚間，據透露，IBTC 股票代碼已經在 DTCC 網站上出現了幾個月，對於現貨比特幣 ETF 是否會推出幾乎沒有任何意義。

然而，比特幣的價格仍然非常接近周一的高點，目前爲 34,400 美元，在過去 10 天裏上漲了近 30%，在 2023 年上漲了 100% 以上。

如果不是ETF，那又是什么？

一些分析師認爲，比特幣作爲一種避險資產受到歡迎，並指出大量的政府支出和相關的債務水平上升、股票和債券市場的不穩定以及加密貨幣的供應日益受到限制。

Capriole Investments 創始人查爾斯·愛德華茲 (Charles Edwards) 表示：“在法定貨幣貶值以及全球緊張局勢和战爭加劇的情況下，現在世界上最大的資產管理公司將比特幣吹捧爲‘追求優質資產’。” “你不能要求更多了。”

Arca 首席投資官傑夫·多爾曼 (Jeff Dorman) 指出：“2022 年，很多人都被欺騙，認爲數字資產與股票和債券相關，許多人對‘新’舊常態感到摸不着頭腦。” 他補充道：“債務螺旋式上升導致人們對銀行和政府失去信心，並在創紀錄的供應量下重新定價無風險利率，這對債券和股票估值模型不利，但有利於財富和貨幣創造的其他形式。” 。

對衝基金巨頭保羅·都鐸·瓊斯 (Paul Tudor Jones) 稱贊黃金和比特幣是有吸引力的投資選擇，而地緣政治風險和“難以維持”的美國債務水平使持有股票變得困難。

K33 Research 和 CoinShares 分別認爲，由於經典的 60% 股票、40% 債券投資組合正在經歷最糟糕的時期之一，像 BTC 這樣的不相關資產可能是多元化的有力競爭者。

美國和中國的銀行業困境

3 月份，在美國地區銀行業危機期間，比特幣從 20,000 美元躍升至 28,000 美元左右，硅谷銀行和 Signature Bank 等銀行都倒閉了。

總部位於瑞士的投資管理公司 21Shares 在上周的一份報告中指出，最近中國影子銀行體系的危機也可能以類似的方式幫助了比特幣。（金色財經注：影子銀行體系是指銀行貸款被加工成有價證券，交易到資本市場，房地產業傳統上由銀行系統承擔的融資功能逐漸被投資所替代，屬於銀行的證券化活動。）

該報告解釋說，中國房地產巨頭恆大和融創爆發破產後，中國人民銀行（PBOC）本月早些時候注入了相當於1000多億美元的資金，這是三年來注入的最多資金，以維護銀行體系的流動性。

報告指出，當中國人民銀行在 2020 年 1 月通過降低金融機構存款准備金率進行幹預時，相當於爲中國經濟增加了 1150 億美元的資本，比特幣上漲了 13%，活躍比特幣地址增加了 48%。

隨着長期債券收益率飆升至接近5%，一些銀行坐擁大量未實現的債券損失，引發了人們對美國銀行體系健康狀況的擔憂。

事實上，美國銀行 (BAC) 上周報告第三季度其持有至到期 (HTM) 投資組合損失了 1,310 億美元。 股市投資者已經注意到了這一點，導致 BAC 的股價在過去五個交易日中下跌了近 8%，今年迄今下跌了 24%。

21Shares 分析師寫道：“銀行業危機常常促使人們求助於比特幣，以此作爲追求品質的一種選擇，從而擴大了加密貨幣作爲對衝不斷變化的宏觀經濟影響和不斷變化的地緣政治格局的用途。”

現貨 BTC ETF 仍可能是主要催化劑

Galaxy Digital 全公司研究主管 Alex Thorn 表示，盡管現貨 BTC ETF 的賠率很高，但許多市場參與者仍然對 BTC 價格的潛在上漲抱有幻想。

Thorn周二在華盛頓特區舉行的加密貨幣大會上接受採訪時表示：“很多人都沒有做好准備。”

Thorn本周早些時候指出，本周的飆升發現期權交易商越位，導致價格走勢的爆炸性增長。

他補充說，歷史上流動性不足的市場和長期投資者持有的比特幣數量創歷史新高，爲供應衝擊奠定了基礎。

長期投資者持有的比特幣數量創歷史新高（Galaxy Digital，使用 Glassnode 數據）

Glassnode 數據顯示，近 70% 的比特幣供應量在一年內沒有發生變化，30% 的流通代幣在五年內沒有易手。

Arca 的Dorman表示：“我們都低估了投資者對數字資產的投資不足，以及導致價格大幅波動所需的新資金是多么少。”

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